تاثیر توسعه مالی بر کارایی سیاست پولی با لحاظ تراز تجاری: رهیافت الگوی کالمن فیلتر

در این پژوهش تاثیر توسعه مالی بر کارایی سیاست پولی با درنظر گرفتن تراز تجاری با استفاده از الگوی کالمن فیلتر در سال­های 1396-1358 بررسی شده است. نتایج پژوهش نشان می­دهد رشد نقدینگی در کشور  منجر به افزایش تورم و کاهش رشد اقتصادی شده است.  همچنین رشد نقدینگی چنانچه ناشی از تسهیلات اعطایی باشد بطور کلی تاثیر منفی و معنادار و چنانچه رشد نقدینگی توسط بازار سرمایه جذب شود می­تواند تاثیر مثبت و معنادار اندک بویژه در دوران تحریم بر رشد اقتصادی داشته باشد. رشد نقدینگی چنانچه ناشی از تسهیلات اعطایی به بخش خصوصی باشد تاثیر منفی و معنادار بر اثرگذاری تراز تجاری در رشد اقتصادی دارد و چنانچه رشد نقدینگی به سمت بازار سهام هدایت شود می­تواند منجر به بهبود تاثیرگذاری تراز تجاری در رشد اقتصادی شود. در الگوی مربوط به تورم نیز، رشد نقدینگی منجر به افزایش تورم در کشور شده است و این افزایش در سال­های تحریم بیشتر نیز بوده است. رشد نقدینگی چنانچه ناشی از شبکه بانکی و تسهیلات اعطایی باشد افزایش تورم و چنانچه به بازار سهام منتقل شود منجر به کاهش تورم در کشور می­شود. بر این اساس می­توان انتظار داشت که در شرایط تحریم نقدینگی موجود در کشور از طریق حمایت از بازار سهام به سمت این بازار هدایت شود و از ایجاد آثار مخربی تورم جلوگیری شود و همچنین تا حدودی نیز می­تواند منجر به بهبود تراز تجاری ناشی از بهبود منابع مالی کسب­وکارهای بورسی در تاثیرگذاری بر رشد اقتصادی شود.   In this paper, the influence of financial development on the monetary policy efficiency has been studied using the Kalman filter model, considering the trade balance in the period of 1358-1396. The results show that the liquidity growth in the country has led to increased inflation and reduced economic growth. Also, the liquidity growth, if it is due to the granted facilities, has a generally negative and significant effect, and if the liquidity growth is absorbed by the capital market, it can have a small positive significant effect on economic growth especially during the sanction period. Liquidity growth, if it is due to facilities granted to the private sector, has a negative and significant effect on the impact of the trade balance on economic growth, and if liquidity growth is directly moving towards the stock market, it can lead to improved trade balance impact on economic growth. In the inflation model, the Liquidity growth has led to an increase in inflation in the country, and this increase has been more in the years of sanctions. The Liquidity growth, if it is due to the banking network and facilities granted, will increase inflation, and if it is transferred to the stock market, it will lead to a decrease in inflation in the country. Based on this, it can be expected that in the context of the existing sanctions liquidity should be moved to stock market by supporting the stock market and through this prevent the destructive effects of inflation, and it can also lead to some improvement in the resulting of trade balance effects on economic growth.